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传媒行业11月月报:行业调整阶段关注价值回归
行业重点数据
电影票房方面,2013年10月票房为15.2亿元,环比上升了36.94%,同比上升了38.2%,观影人次4236万,环比上升了29.58%,同比上升了28.75%。网络行业数据方面,2013Q3中国户外电子广告屏市场规模24.76亿元,同比增长0.9%;中国客户端网络游戏市场规模达到141.64亿元,同比增长21.4%;中国互联网广告运营商市场规模达287.7亿,同比增长24.2%;网络视频市场广告收入达32.5亿,同比增长23.1%。
行业及市场表现回顾
2013年10月8日~2013年10月29日,渤海传媒行业指数下跌了16.34%,同期沪深300下跌了1.54%,创业板下跌了7.77%。在资金面紧张,大盘不断震荡整理的走势下,市场的热点从TMT板块抽离,行业遭到了机构的大幅减仓,遭遇了2008年以来的最大单月放量下跌。各子板块方面,五个子板块全面下跌,前期涨幅最大的影视动漫板块调整幅度最多,网络服务板块在个别公司并购事件的带动下跌幅相对较小。个股方面,仅有5只股票实现上涨,居于涨幅榜前列的掌趣科技、乐视网、奥飞动漫均为并购题材。行业估值方面,截止到10月30日,BH传媒行业TTM整体法市盈率为49.96倍,相对全部A股的估值溢价率为2.97倍,估值溢价率有所下降。
行业调整阶段关注价值回归
我们认为行业在经历了前三季度的上涨之后,10月正式进入调整阶段,尽管三季报整体表现依然较好,但是前期对于成长性、并购重组以及政策预期的过渡解读导致行业估值上升过快,利好已被充分释放,因此4季度整体以调整为主线的可能性较大。将于11月9日-12日召开的三中全会,对于文化和信息消费领域的政策预期并不明朗,虽然年末在电影票房的利好带动下行业可能会出现阶段性反弹,但是整体也难以再创新高。
个股方面,行业龙头在10月份集体回调,华谊兄弟、光线传媒、人民网、蓝色光标等公司调整过后估值压力得到缓解,我们分析部分公司的投资价值已逐渐显现,可以选择一些4个季度业绩高增长,且中短期有催化剂的公司,进行适当布局,在行业短期整体走弱的形势下,把握事件性利好带来的投资机会。
行业评级方面,下调行业评级至“中性”,推荐业绩稳定增长、估值逐渐进入安全边际的公司,中长期逻辑不变,看好成长空间大,受益于行业并购整合的行业龙头,推荐:百视通、蓝色光标、光线传媒、乐视网、华谊兄弟、掌趣科技。
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