值得重视的年报三种倾向，擦亮眼睛筛选个股（附表）

黑马王子

自2009年1月15日中兵光电揭开年报披露大幕后，由此而带动的新一轮业绩预告潮也于牛年春节前后纷至沓来。但和前两年大牛市不同的是，历经此次全球金融海啸的肆虐，继2005年之后，时隔三年，2008年的年度业绩预告再次以预忧成为主旋律。

年度亏损面扩大成定局

历史经验显示，年报披露初期，通常是市场炒作上市公司业绩增长预期的黄金时段。但由于当下特殊的经济环境影响，2008年的年报业绩预喜公司比例较前两年大幅缩水。

据Wind数据统计，截至2009年1月22日，沪深两市共有838家上市公司公布2008年年度业绩预告。其中，年度业绩预喜公司合计388家；预忧公司合计446家；国元证券、浦发银行、*ST昌鱼、万科A(行情论坛)4家公司的业绩预期为不确定。预喜公司仅占比46.3%，这是自2001年实行喜、忧预期同报后，第四次出现以预忧为主旋律的局面，而且从形势发展看，预忧比例将有不断增加的态势(见附图)。




统计显示，目前838家公布年度业绩预告的公司中，有720家给出了较为明确的净利润增长幅度。按预告增长幅度计算，仅有168家公司预计年度实现利润同比增长，且四季度较三季度环比也将实现增长（见表1）。其中，117家公司环比增幅超过50%，82家环比增幅超过100%，21家环比增长超过500%，华立科技、 银泰股份(行情 股吧)、 阳光发展(行情 股吧)等13家公司四季度较三季度的环比增幅均达到10倍以上。不过华立科技公告也明确表示，公司业绩大幅增长是由于经营业务由主管电力自动化系统计设备变更为主营远洋捕捞业务，故2008年度与2007年度并不存在太大可比性；银泰股份则是由于公司开发的“慈溪4号地块项目”年内竣工交付以及部分金融资产出售产生的收益，增长趋势并不稳定。







将统计时间延长，对公司2008年前三个季度的业绩进行环比，共有34家公司有望2008年四个季度均实现环比增长。其中，闽东电力的增长最为喜人，四个季度中三个比较期的环比增长幅度均超过100%；报喜鸟除了三季度环比增长60%外，其余两个比较期增长也均在100%以上。不过若以增长原因比较，报喜鸟相对于闽东电力后期发展前景更加可期。这是因为报喜鸟的盈利增长来自于品牌知名度和美誉度的提升带来销售增加，以及收购上海宝鸟服饰有限公司合并范围扩大等因素，而闽东电力的盈利增长则来自于拥有32%股权的参股公司厦门船舶重工收益大幅增加所致。

危机导致业绩预告出尔反尔

尽管2008年下半年上市公司对金融危机的冲击已有心理准备，但实际情况却更为严峻。随着国际大宗商品价格的持续下降，统计目前公布业绩预告的838家公司，其中160家对最初的业绩预期进行了修正，56家公司直接变脸下调。

如太阳纸业由于受全球金融危机的冲击，造纸行业景气度下滑，生产经营受到较大影响，业绩预期由起初的预增30%-50%，下调为增长小于30%，1月14日更是再次“出尔反尔”，直接变脸为下降30%~50%；南玻A受金融危机的影响，公司第四季度产品订单减少，业绩预期由大幅增长50%~100%变为略增不到10%(见表2)。







不过，事事无绝对。虽然经济危机导致多数上市公司亏损面进一步加大，但同时也仍有业绩快速转暖的公司。目前70家变脸公司中，14家不同幅度上调了业绩预期。2008年10月底，华孚色纺预告年度业绩继续亏损；11月底，公司修正公告，称如果公司土地成功拍卖并可确认预期收益，加上债务免除，2008年度有望实现扭亏；12月底，公司再度发布公告，表示土地出让金已到账，由此预计年度将实现盈利；S*ST星美按照破产重整计划在法院规定的执行期内完成了重整执行工作，实现债务重组收益81900万元，成功实现扭亏。虽然天上掉馅饼是好事，可由于此类回暖公司的业绩增长因素比较特殊，并不具备支持后续继续稳定增长的根基(见表3)。







寻找预告公司另类投资潜质

整体来看，2008年上市公司年度业绩几乎没有乐观可言。排除目前已公告预忧的公司，还有很多公司隐藏着业绩下滑的可能。如受下半年经济环境急剧变化影响，煤炭、钢铁、有色金属和化工等强周期性行业的公司，由喜转忧的可能性会随之加大。不过，随着钢铁和汽车两大行业振兴规划方案的亮相，以及有色金属、石化、纺织、造船、装备制造、电子信息、轻工等行业规划有望在春节后出台的预期，无疑给陷入业绩困境的周期性行业带来另一米阳光。

统计已公布的业绩预告，钢铁类公司中，除了因钢铁主业资产注入后，公司业务种类和规模都发生重大变化的新钢股份外，其余全部预忧；三钢闽光还将10月底的净利润下降50%~80%修正到下降70%~100%；而江淮汽车也预告表示，年度业绩将大幅下降。但伴随着行业振兴规划的推进，此类公司的未来或许不会只看业绩的脸色行事。

与此同时，在2009年1月13日至14日举行的全国证券期货监管工作会议上，证监会主席尚福林明确表示，要推出创业板、服务建设创新型国家战略。此言一出，创投概念再次成为市场关注的焦点，南天信息、大众公用等龙头品种纷纷出现了领涨态势。而类似于 浙江龙盛(行情 股吧)、德美化工、 同方股份(行情 股吧)等拥有诸多优质控股股权的个股，其在收购、兼并股权方面能力显示出未来业绩增长的较大潜能，也被业内认可为类创投概念股。德美化工近期预告显示，公司年度净利润预计增长小于30%，但增长主要系营业收入增长及合并范围的变化所致，像这种基本面相对扎实，且拥有诸多优质企业的个股后期值得投资者予以一定的关注。

寻找年报传统剧中的高送转

回顾历史，首份年报“见光死”几乎已经成为一个难以攻克的魔咒，自2003年到2007年的5年间，公布年报的首家公司无一能够逃脱当天下跌的厄运。但在2009年1月15日，中兵光电则以涨停板打破了5年的魔咒，并为年报高送转概念公司博得了头彩。

有业内人士分析，“见光死”的现象从某种程度上是因为此前利好出尽，而中兵光电较大的利润增长以及10送10的高送配方案，则引起了市场的追捧。随着年报披露日期的推进，未来具有高比例分红的公司无疑将再度掀起一轮年报高送转概念潮。

统计数据显示，目前公布年度业绩预告的838家公司中，2008年前三季度未分配利润超过10亿元的公司有64家。中国人寿(行情 股吧)、鞍钢股份、 中信银行(行情 股吧)、 兖州煤业(行情 股吧)、 中国平安(行情 股吧)、华能国际、浦发银行7家公司前三季度的未分配利润甚至均超过100亿元。有129家公司每股未分配利润和每股资本公积金同时超过1元，具备未来高送转概念的有利条件（见表4）。






(本文来源：证券市场红周刊 作者：刘增禄)

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市场炒作上市公司业绩增长预期的黄金时段

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